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广发证券-股指期货对冲中的合约品种选择

作者:admin     发布时间:2022-01-11 06:13 点击数:

  :部环境:银行理财预期收益下降、A股估值偏高、通胀上升货币收紧,资金寻求低风险稳定收益产品;内部环境:对冲型产品市场竞争程度较低、2020年下半年以来股指期货贴水有所收敛、当前IPO节奏下打新收益较为可观,为对冲型产品收益改善带来良好契机。对冲型公募产品的收益有待改善:对冲型产品的收益稳定性。”

  1.报告摘要:对冲型公募产品市场环境:外部环境:银行理财预期收益下降、A股估值偏高、通胀上升货币收紧,资金寻求低风险稳定收益产品;内部环境:对冲型产品市场竞争程度较低、2020年下半年以来股指期货贴水有所收敛、当前IPO节奏下打新收益较为可观,为对冲型产品收益改善带来良好契机。

  2.对冲型公募产品的收益有待改善:对冲型产品的收益稳定性不如同收益的银行理财产品。

  4.除了优化现货端超额收益,通过品种与期限选择、基差择时、敞口暴露等方法也可以提升期货端收益。

  6.合约品种选择的本质是获取风格偏离带来的超额收益:由于期货交易费用相对低廉,也基本不存在个股停牌、涨跌停等问题,所以可以通过合约品种切换,相对频繁地进行风格偏离以增强收益。

  8.基差率变动策略:基差率的变动在一定程度上能够反映市场情绪,表现出风格动量特征。

  12.估值动量策略:指数估值变化是一个较长周期的过程,期间以动量变化的方式为主。

  15.在量化对冲中的情况:通过上述三个子策略,选择对冲中空头端的期货品种,均能一定程度地增厚量化对冲的期货端收益,但单个策略回撤和波动相对较大。

  16.多品种组合对冲方案:通过一定方式对以上三个子策略进行组合管理,将空头仓位分配到三个策略选出的期货主力合约上,构建多品种组合对冲方案,降低了超额收益的波动,获得了更高的收益风险比。

  17.核心假设风险:本篇报告通过历史数据进行建模,但由于市场具有不确定性,模型仅在统计意义下有望获得投资业绩。

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